2020年世界經(jīng)濟遇到了自二戰(zhàn)以來最嚴重的經(jīng)濟衰退，全球經(jīng)濟負增長3.5%。2021年世界經(jīng)濟開始有所反彈，最終增長5.1%。世界經(jīng)濟處于不確定性的環(huán)境中，可以概括為“四高兩分化”。

一是高通脹。不斷上升的通貨膨脹正對貨幣政策形成制約。無論是從全球還是從發(fā)達經(jīng)濟體來看，通脹都處于2008年以來的最高水平。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的通脹也達到2011年以來的最高水平，很多新興和發(fā)展中經(jīng)濟體已在退出刺激政策支持來遏制通脹壓力。高通脹是個全球性的，目前高通脹還沒有過去。

二是高債務(wù)。在2020年新冠疫情大流行引起世界經(jīng)濟收縮，全球債務(wù)水平飆升，債務(wù)的增加已導(dǎo)致一些國家開始債務(wù)重組。美國國債接近30萬億美元，僅2021年就提高4次債務(wù)上限，當前每位美國人債務(wù)接近10萬美元。目前全球債務(wù)規(guī)模達292萬億美元，是全球GDP總量的4倍，所以全球債務(wù)風(fēng)險很高。高債務(wù)是世界性的問題，也是結(jié)構(gòu)性問題。有的債務(wù)形成了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有的形成了提供公共服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施。例如，扶貧脫貧攻堅、洪澇災(zāi)害災(zāi)后恢復(fù)建設(shè)、抗擊疫情公共支出，這是政府要干的事情，有合理的負債率沒有太大的風(fēng)險。

三是高杠桿。即未來從低零利率轉(zhuǎn)向高利率風(fēng)險是存在的。為了抑制持續(xù)高企的通脹，美聯(lián)儲于2021年11月開啟貨幣政策正常化進程，不斷釋放削債、加息、縮表節(jié)奏加快的“信號”。2022年1月11日，美聯(lián)儲主席鮑威爾出席美國國會參議院銀行委員會舉行的提名聽證會時表示，美聯(lián)儲或?qū)⒏啻渭酉ⅲ⒏�、更快地縮減資產(chǎn)負債表。加息導(dǎo)致美債收益率上行，整體債務(wù)壓力加大，全球資產(chǎn)價格必須重估；美元進入上行周期，必然使一些國家貨幣處于下行周期，一些金融體系不完善、金融賬戶開放度較高的新興經(jīng)濟體再一次面臨貨幣貶值、資金外逃、金融市場波動加劇的挑戰(zhàn)。

當前美國國債收益率是負數(shù)，通脹率已經(jīng)到7%了，美國國債10年期收益剛超過1%，30年期2%，相當于-5%的收益率。但后期進入加息周期，將會引起宏觀經(jīng)濟政策發(fā)生比較大的調(diào)整。

四是高強度財政刺激政策。當前美國實行超寬松的財政政策，聯(lián)儲資產(chǎn)負債表高達8.77萬億美元，歐盟、日本等幾十個國家采取了趨同的財政政策，付出了幾十萬億美元的代價。美聯(lián)儲國債循環(huán)是美聯(lián)儲印鈔，美國財政部購買，變成國債后向全世界發(fā)行。

當高通脹、高債務(wù)、高杠桿，還有高強度的經(jīng)濟政策刺激的同時，全球經(jīng)濟表現(xiàn)出兩大分化趨勢。

第一，全球的經(jīng)濟復(fù)蘇處于K型分化。即各國經(jīng)濟復(fù)蘇分化可能加劇。預(yù)計到2023年，所有發(fā)達經(jīng)濟體的產(chǎn)出都將全面復(fù)蘇。但新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的產(chǎn)出仍將比疫情爆發(fā)前低4%。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的增長率預(yù)計將從2021年的6.3%下降到2022年的4.6%和2023年的4.4%，仍高于發(fā)達經(jīng)濟體。發(fā)達經(jīng)濟體的增長率預(yù)計將從2021年的5%下降到2022年的3.8%和2023年的2.3%，但增長仍足以使產(chǎn)出和投資恢復(fù)到疫情之前的趨勢。

近10年以來，世界經(jīng)濟增量中的80%是來自美國和中國兩個國家，所以中美關(guān)系為什么這么重要。2008年以來，中國應(yīng)該是在世界增量中最大增長火車頭，是世界經(jīng)濟穩(wěn)定之錨，而且在疫情中尤其是如此。

第二，財富的分化。窮國和富國差距越來越大，富人和窮人的差距也越來越大。2022年12月12日發(fā)布的《世界不平等報告2022》指出，國家之間的收入差距在減小，國家內(nèi)部的收入差距卻在增大，盡管收入差距因國家而異，且通常取決于政府的政策選擇。包括美國、印度、俄羅斯在內(nèi)的一些國家內(nèi)部的貧富差距在2021年有大幅度擴大。2021年全球成年人的平均收入為2.34萬美元，凈資產(chǎn)為10.26萬美元。在全球收入分配中，前10%的人年均收入為12.21萬美元，而底層50%的人每年只賺3920美元，前者的年收入是后者的31倍之多。與收入相比，財富不平等更為明顯，世界上最富有的10%的人擁有全球75%的財富，其中約2750名億萬富翁擁有全球3.5%的財富，高于1995年的1%，而底層50%的人口所占財富為2%。

對高凈值人群而言，不僅要了解市場、股市等，還要研究國家大政方針，要對國家未來的發(fā)展走勢，世界發(fā)展走勢有準確的把握。

穩(wěn)字當頭 穩(wěn)中求進

2022年中國經(jīng)濟工作堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。

穩(wěn)是這次中央經(jīng)濟工作會議最為突出的關(guān)鍵詞。在官方正式對外發(fā)布的新聞中提到25個穩(wěn)字，會議強調(diào)，明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進。各地區(qū)各部門都要擔(dān)負起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的責(zé)任，這不僅是經(jīng)濟問題，更是政治問題。各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，慎重出臺有收縮效應(yīng)的政策，政策發(fā)力，要適當靠前，努力實現(xiàn)明年經(jīng)濟平穩(wěn)開局，向好發(fā)展。 

穩(wěn)是一個主基調(diào)，穩(wěn)也是我們以前取得的巨大存量優(yōu)勢。這次中央經(jīng)濟會議是對于造成不穩(wěn)深層次矛盾和體制性、機制性問題的一次盤點。是從理論上、思維方式上，宏觀調(diào)控方法上，經(jīng)濟管理手段上進行的一次系統(tǒng)糾偏，為中國未來的發(fā)展奠定一個好的基礎(chǔ)，具有歷史性的意義。

宏觀政策要穩(wěn)健有效，宏觀政策是穩(wěn)定經(jīng)濟的重要手段，穩(wěn)健就是要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。有效，就是要提高政策的針對性、操作性、管用性，抵御經(jīng)濟下行壓力。

“六穩(wěn)”穩(wěn)得牢，“六保”保得住，明年要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財政政策要提升效能，更加注重精準可持續(xù)，保證財政支出強度，加快支出進度，要多渠道籌措資金，包括通過調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金，結(jié)轉(zhuǎn)到明年使用的地方政府專項債券資金等等，保持必要的支出強度，加大對地方的轉(zhuǎn)移支付，推動財力下沉，實施新的減稅降費政策，強化對中小微企業(yè)、個體工商戶、制造業(yè)、風(fēng)險化解等方面的支持力度。