盤點(diǎn)往期業(yè)績，除了2019上市當(dāng)年?duì)I利雙增，2020年以來公司營收不斷下滑，為了打破上市即巔峰的尷尬，創(chuàng)始人章燎源想了不少辦法，例如2021天津秋季糖酒會上，其宣布公司要“五年再造一個百億松鼠”，實(shí)現(xiàn)路徑主要是聚焦分銷。

    簡單說，就是布局線下，實(shí)現(xiàn)兩條腿走路。同時制定“分銷3年50億，5年100億”戰(zhàn)略目標(biāo)。遺憾的是，直到2023年末，線下分銷才實(shí)現(xiàn)16.41億元營收，距離50億仍有較大差距。全年?duì)I收更不增反降、連續(xù)四年下滑。不禁令人好奇，再造目標(biāo)還有多遠(yuǎn)、百億夢多少實(shí)現(xiàn)底氣？

    營收四連降增利為啥難增收？ 

     2024年3月26日，三只松鼠披露2023年報：營收71.15億元，同比減少2.45%；歸母凈利2.198億元，同比增長69.85%。

    對于營收下滑，三只松鼠相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋為第一季度絕對值跌幅較大，從而導(dǎo)致全年缺口較大導(dǎo)致。2023年Q1三只松鼠屬于戰(zhàn)略調(diào)整期，單季度絕對值跌幅約10億元。自Q2開始導(dǎo)入高端性價比貨品，全面擁抱新渠道，Q2基本企穩(wěn)持平；Q3開始戰(zhàn)略調(diào)整成果初顯，單季度增量4億元，Q4進(jìn)一步放量，在年貨節(jié)后移背景下增量6億元。

    話雖如此，拉長維度看，這并非三只松鼠首次營收下滑。據(jù)choice數(shù)據(jù)，2020年-2022年，公司營收97.94億元、97.7億元、72.93億元，對應(yīng)增速-3.72%、-0.24%、-25.35%，也就是說公司已連續(xù)4年?duì)I收下滑。除了2021年?duì)I利雙降，其余三年均為增利不增收。

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    毛利率全線下滑，線下門店收縮 “萬店夢”何時圓

　不算多夸言，降價縮費(fèi)只是權(quán)宜之計，長期的可持續(xù)發(fā)展仍任重道遠(yuǎn)。

    以2023年為例，堅(jiān)果、烘焙、綜合三大品類產(chǎn)品毛利率全線下滑：分別為23.06%、20.15%、29.29%，對應(yīng)增速-2.94%、-4.61%、-3.76%，綜合毛利率減少3.41個百分點(diǎn)至23.33%。

    拉長時間線，據(jù)choice數(shù)據(jù)，2014年-2022年公司綜合毛利率分別為24.15%、26.9%、30.2%、28.92%、28.25%、27.8%、23.9%、29.38%、26.74%。換言之，2023年毛利率創(chuàng)下近10年低位。

    不過據(jù)極目新聞，三只松鼠短視頻直播中心負(fù)責(zé)人郭廣宇認(rèn)為，過往品牌是為了實(shí)現(xiàn)溢價存在的，現(xiàn)在的品牌就是為減少溢價存在的，正因三只松鼠是自有品牌，所以能回歸產(chǎn)品最原始價格，有20%至30%的毛利就可以。

    的確，行業(yè)重塑、上述成績已然不易�？蓜e忘了，大浪淘沙不進(jìn)則退。以友商鹽津鋪?zhàn)訛槔瑯訝I商環(huán)境下，2023年毛利率達(dá)到33.54%，高出三只松鼠10個百分點(diǎn)。

    放眼行業(yè)，“性價比”、“質(zhì)價比”已是大勢所向。2023年11月29日，良品鋪?zhàn)有氯味麻L楊銀芬表示，將啟動新一輪改革。業(yè)務(wù)端將實(shí)施17年來最大規(guī)模降價，300款產(chǎn)品平均降價22%，最高降幅45%。

    另一廂，零食量販異軍突起。據(jù)北京商報，2021年底國內(nèi)量販零食門店總數(shù)2500家左右，2022年達(dá)到1.3萬家，2023年底預(yù)計將達(dá)2.5萬家左右。

    2023年，萬辰集團(tuán)將旗下好想來、來優(yōu)品等四大零食連鎖品牌合并為“好想來”；零食很忙與趙一鳴零食戰(zhàn)略合并后將擁有超6500家門店，同時好想你、鹽津鋪?zhàn)臃謩e向零食很忙投資7億元和3.5億元。

    面對新老競品的磨刀霍霍、三只松鼠會有多輕松應(yīng)對呢？后續(xù)毛利率怎么走、有無繼續(xù)承壓惡化可能。

    來源：騰訊 網(wǎng)易綜合