前段時(shí)間，力場君寫了個(gè)小文章《“再不上市就倒閉了”！金盛海洋IPO資金枯竭，原因竟是榨干式分紅？》，收獲了不少小伙伴們的點(diǎn)贊。但是，因?yàn)?ldquo;榨干式”分紅，導(dǎo)致現(xiàn)金流枯竭、資金鏈瀕臨斷裂的例子，可真不止這一家，今天在來聊一聊元豐電控IPO，保薦機(jī)構(gòu)是銀河證券。

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    這家公司很有意思的是在2021年，分紅了3000萬元，看似金額不高，但其實(shí)對這家公司來說影響可不小。因?yàn)閷?shí)施了這次分紅，導(dǎo)致了截止到當(dāng)年末，該公司賬面貨幣資金余額只剩下2800多萬元，只占到總資產(chǎn)的比重7%左右，相當(dāng)于應(yīng)收款項(xiàng)凈值的六分之一。

    更別提在2021年末，這家公司還面對著3500萬元的短期借款，和將近500萬元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，是不是有種“此誠危急存亡之秋也”的感覺？且同年經(jīng)營性現(xiàn)金還是凈流出了5000萬元，在這樣的資金鏈條件下，元豐電控大手一揮分出去了三千萬利潤，也是夠大氣呀。

    要是按照這個(gè)資金儲(chǔ)備，在下一年也就是2022年，可能還真就面臨著“再不上市就倒閉了”的境地了。隨后到2022年，元豐電控的資金鏈看似有所好轉(zhuǎn)，貨幣資金余額升至了約6千萬元，還有近5千萬的銀行理財(cái)，腰包又鼓了起來。

    但問題是，元豐電控增加的資金儲(chǔ)備，是從哪里來的呢？從資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)來看，短期借款小有增加，增加了600多萬，但這不重要，重要的是應(yīng)付項(xiàng)目，從2021年末的1.17億元大幅猛增到2022年末的2.45億元、凈增加了1.3億左右。增幅超過100%，遠(yuǎn)高于同年還不到20%的營收增幅。

    這才是元豐電控貨幣資金增長的核心“密碼”，就是壓榨供應(yīng)商，壓賬、不給供應(yīng)商結(jié)款，這才制造出了貨幣資金增長的表象。假如應(yīng)付項(xiàng)目余額沒有增加這1.3億元，元豐電控2022年末的貨幣資金，恐怕就直接歸零了。再反過頭來看2021年那筆3000萬元的現(xiàn)金分紅，壓力大不大？算不算是“清倉式”分紅？

    力場君還關(guān)注到一組數(shù)據(jù)，在剛過去的3月份，后半個(gè)月就有好幾家IPO撤回，都存在上市前突擊分紅的問題。

    例如3月18日被終止的、西南證券保薦的海宏液壓IPO，之前三輪問詢中兩次提到現(xiàn)金分紅的問題；再如也是3月18日被終止的、民生證券保薦的敏達(dá)股份IPO，2019年至2021年現(xiàn)金分紅總額超過了同期凈利潤總和；還有3月21日被終止的、國投證券保薦的青牛技術(shù)IPO，也曾被問詢先分紅、后補(bǔ)流。

    現(xiàn)在，球被踢到了銀河證券保薦的元豐電控腳下了，先是“清倉式”分紅到現(xiàn)金流枯竭，后又申請上市募集資金補(bǔ)流1億元，這樣一個(gè)案例的IPO，該不該撤？不該撤嗎？

    來源：新浪 中金在線綜合