被短視頻沖擊的當(dāng)下，在線音頻平臺(tái)近年來似乎顯得冷清，盡管行業(yè)體量無法與視頻平臺(tái)相比，但仍成為不少用戶的“習(xí)慣”。這其中不得不提到國內(nèi)擁有較高知名度的喜馬拉雅控股（以下簡稱，喜馬拉雅），天眼查顯示，喜馬拉雅的國內(nèi)運(yùn)營主體上海喜馬拉雅科技有限公司。

    港交所網(wǎng)站顯示，4月12日，喜馬拉雅沖擊港交所主板上市，聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)高盛、摩根士丹利和中金公司。從2021年5月赴美IPO再到同年9月轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，2022年3月喜馬拉雅更新招股書繼續(xù)沖刺。四沖的背后喜馬拉雅肩負(fù)著不小的壓力，一舉一動(dòng)都更受外界的關(guān)注。?

    收縮成本大幅節(jié)流，三年員工少了1700名

    喜馬拉雅成立于2012年，是一家中國線上音頻內(nèi)容供應(yīng)商，主要提供線上音頻內(nèi)容。相信不少愛聽音頻的網(wǎng)友對(duì)于喜馬拉雅電臺(tái)并不陌生，在線上音頻領(lǐng)域，喜馬拉雅所擁有的市場(chǎng)份額及知名度不低。根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，就2023年的移動(dòng)端總收聽時(shí)長和在線音頻總收入而言，喜馬拉雅控股是中國最大的在線音頻平臺(tái)，所在中國在線音頻行業(yè)的市場(chǎng)份額為25%。

    按照業(yè)務(wù)分類，喜馬拉雅的收入主要來自訂閱、廣告、直播和其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)。其中，訂閱業(yè)務(wù)是喜馬拉雅的主要收入來源，包括會(huì)員訂閱及付費(fèi)點(diǎn)播收聽服務(wù)，于2021年-2023年（以下簡稱，報(bào)告期內(nèi)），訂閱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入占當(dāng)期總營收的51.1%、50.8%及51.7%，貢獻(xiàn)了近半收入。

    另外兩大主營業(yè)務(wù)分別為廣告與直播，其中廣告業(yè)務(wù)主要為展示廣告、音頻廣告及品牌推廣活動(dòng)，直播業(yè)務(wù)主要來源于銷售消耗性虛擬禮物及物品。報(bào)告期內(nèi)，廣告收入占總收入的比例分別為25.4%、24.2%及23.1%，直播收入占總收入的比例分別為17.1%、19.1%和18.4%。

    月活增長瓶頸付費(fèi)率下滑，資產(chǎn)負(fù)債率超高

    少部分收入來自其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)，主要包括銷售自行研發(fā)的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、IP衍生文創(chuàng)產(chǎn)品、定制音頻服務(wù)、電子商務(wù)及音頻轉(zhuǎn)文字，該業(yè)務(wù)收入占比6.4%、5.9%及6.8%。從過去三年的業(yè)績?cè)鲩L情況看，喜馬拉雅的營收增長穩(wěn)定，并且期內(nèi)還成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。不過看似亮眼的業(yè)績背后也存在不少隱憂。

    報(bào)告期內(nèi)，喜馬拉雅實(shí)現(xiàn)收入分別為58.57億元、60.61億元和61.63億元，毛利分別為31.63億元、31.45億元和34.73億元，當(dāng)期凈利潤分別為-51.06億元、36.70億元和37.36億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-7.18億元、-2.96億元和2.24億元，毛利率分別為54.0%、51.9%和56.3%。

    對(duì)于過往虧損的原因，喜馬拉雅于招股書中提到，主要由于通過購買版權(quán)許可及與內(nèi)容創(chuàng)作者及第三方IP合作方的收入分成獲取內(nèi)容，以建立豐富的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)；開展銷售及營銷活動(dòng)以提高品牌知名度、獲取用戶及與其他平臺(tái)合作；及開展研發(fā)活動(dòng)以提升我們的技術(shù)能力。

    同時(shí)對(duì)于2022年、2023年實(shí)現(xiàn)盈利，喜馬拉雅認(rèn)為，主要由于用戶群擴(kuò)大、變現(xiàn)能力增強(qiáng)，通過優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)提高毛利率及提高運(yùn)營效率。

    截至報(bào)告期各期末，喜馬拉雅的流動(dòng)負(fù)債總額分別為21.90億元、23.43億元和141.81億元，當(dāng)期負(fù)債總額分別為199.16億元、178.14億元和143.91億元，資產(chǎn)總值則為43.75億元、40.20億元和42.05億元，負(fù)債總額遠(yuǎn)高于當(dāng)期資產(chǎn)總額。

    通過計(jì)算得知，報(bào)告期各期末，喜馬拉雅的資產(chǎn)負(fù)債率分別為455.21%、443.13%和342.27%，資產(chǎn)負(fù)債率居于高位，流動(dòng)性較弱。

    司法案件不少超六成被告，版權(quán)糾紛或起波瀾

    內(nèi)控方面，根據(jù)天眼查顯示，經(jīng)營期間，喜馬拉雅存在較多司法案件。截至5月7日，喜馬拉雅涉及司法案件共計(jì)683條，案由包括侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛、著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛、侵害錄音錄像制作者權(quán)糾紛、侵害其他著作財(cái)產(chǎn)權(quán)糾紛、廣告合同糾紛、錄音錄像制作者權(quán)權(quán)屬糾紛、侵害作品改編權(quán)糾紛、不正當(dāng)競爭糾紛、表演者權(quán)權(quán)屬糾紛、服務(wù)合同糾紛、侵害商標(biāo)權(quán)糾紛、侵害作品發(fā)行權(quán)糾紛、合同糾紛、名譽(yù)權(quán)糾紛、知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛、著作權(quán)權(quán)屬糾紛、勞動(dòng)合同糾紛等。其中，64.0%的涉案案由為侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛，64.6%的案件身份為被告，2成以上案件集中發(fā)生在2023年。