從“奧特曼卡牌”到如今在小學(xué)女生群體中風(fēng)靡的“小馬寶莉卡牌”，以集換式卡牌為“大單品”卡游有限公司，一度被其高達70%的毛利率、年收入最多“斬獲”超40億元的“業(yè)績”而令業(yè)界咋舌。

    而自今年1月26日向港交所遞交招股書以來，業(yè)界和投資者對這家公司的關(guān)注熱度便只增不減。

    卡游招股書顯示，其2021、2022年度及截至2023年前三季度，“玩具”產(chǎn)品相應(yīng)的毛利率分為58.1%、68.9%及69.4%，而“集換式卡牌”對應(yīng)的毛利率，則“真真確確”地顯示為59.5%、69.9%、71.2%。

    而在其招股書的公司介紹部分，卡游則將自身描述為“中國集換式卡牌領(lǐng)域的開拓者”，并表示“在鞏固集換式卡牌領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者地位的同時，亦著力于豐富我們的玩具產(chǎn)品組合，引入人偶、集換式卡牌收藏冊、徽章、貼紙和亞克力立牌等其他產(chǎn)品類別。”
 

    招股書中，卡游對其收入來源表述為，主要來自銷售玩具(包括集換式卡牌、人偶及其他玩具)、銷售文具產(chǎn)品。經(jīng)筆者對其招股書各項主要財務(wù)數(shù)據(jù)“抽絲剝繭”發(fā)現(xiàn)，在其營收中占比超85%以上的集換式卡牌，恰是卡游的“基本盤”與“底牌”所在。

    只是，面對其集換式卡牌營收一度跌超近半、多元化擴張布局收效甚微，且因“收割小學(xué)生”導(dǎo)致輿論爭議高發(fā)、頻發(fā)，加之監(jiān)管“盲區(qū)”的日趨“補全”，或?qū)⒂诮衲晗掳肽昵苗姷目ㄓ�，是否或多或少面對種種隱憂及事關(guān)其在資本市場發(fā)展的“不確定性”？

    來源：騰訊綜合