傳統(tǒng)電商運(yùn)營(yíng)商正在電商行業(yè)變局中艱難調(diào)整，行業(yè)龍頭寶尊電商（9991.HK）也不例外。 寶尊電商2022年財(cái)報(bào)顯示，公司在期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.01億元，同比下降10.60%；凈虧損6.53億元，同比擴(kuò)大197.18%，2021年同期凈虧損為2.2億元。
在“去經(jīng)銷(xiāo)商化，強(qiáng)化服務(wù)業(yè)務(wù)”的戰(zhàn)略調(diào)整方向下，寶尊電商2022年靠買(mǎi)斷產(chǎn)品再銷(xiāo)售的經(jīng)銷(xiāo)模式收入再度大幅下降32%至26.44億元，占營(yíng)收比下降至32%。
寶尊電商在2022年財(cái)報(bào)中明確將公司業(yè)務(wù)線調(diào)整為寶尊電商、寶尊品牌管理和寶尊國(guó)際。其中，品牌管理線下目前最大的資產(chǎn)主要與去年末收購(gòu)的蓋璞（上海）商業(yè)有限公司（下稱(chēng)蓋璞）相關(guān)。
為應(yīng)對(duì)電商紅利消失以及電商運(yùn)營(yíng)這一商業(yè)模式帶來(lái)的弊端，電商運(yùn)營(yíng)商近年都開(kāi)始轉(zhuǎn)型，以尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。比如垂直電商麗人麗妝和若羽臣均選擇了自建品牌和投資相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)，寶尊電商最引人注意的轉(zhuǎn)型動(dòng)作則為在2022年末以4000萬(wàn)美元收購(gòu)了蓋璞大中華區(qū)業(yè)務(wù)。
作為美國(guó)最大快時(shí)尚品牌的蓋璞，近年在大中華區(qū)的表現(xiàn)卻并不如意，2020年及2021年末，蓋璞上海凈虧損分別為4.56億元和2.56億元。市場(chǎng)對(duì)寶尊電商的這一收購(gòu)也似乎并不看好，去年收購(gòu)公告發(fā)布次日，寶尊電商在港股的日跌幅達(dá)5.45%。
寶尊電商今年2月1日宣布，已完成對(duì)蓋璞上海的收購(gòu)。近日，公司高層向媒體透露，將從提升產(chǎn)品力、發(fā)揮童裝優(yōu)勢(shì)、掌控整個(gè)價(jià)值鏈以及重塑蓋璞線下業(yè)務(wù)4個(gè)方面，對(duì)蓋璞大中華區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)行重塑。寶尊電商能否借助這一曾經(jīng)的服務(wù)品牌，撬動(dòng)品牌管理線的崛起，并最終達(dá)成搭建以生活方式為主的中高端品牌矩陣，仍有待觀察。
“代賣(mài)模式”漸失效
寶尊電商2022年財(cái)報(bào)顯示，公司GMV（成交金額）實(shí)現(xiàn)了18.6%的同比增長(zhǎng)，向千億逼近，達(dá)到842.74億元。年報(bào)透露，公司服務(wù)品牌數(shù)超過(guò)400家。
但GMV的增長(zhǎng)，卻未同步帶來(lái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2022年，寶尊電商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.01億元，同比下降10.60%；凈虧損6.53億元，虧損同比擴(kuò)大197.18%，2021年同期凈虧損為2.2億元。
其中，需要先買(mǎi)斷產(chǎn)品再銷(xiāo)售的經(jīng)銷(xiāo)模式再度下滑32%至26.44億元，占營(yíng)收比降至32%。在運(yùn)營(yíng)的品類(lèi)中，小家電、電子產(chǎn)品和美容化妝品的銷(xiāo)售收入分別下降28%、59%和14%。
經(jīng)銷(xiāo)收入的下滑是導(dǎo)致寶尊電商2022年整體營(yíng)收規(guī)模收縮的主要原因。但自2015年在納斯達(dá)克上市之后，寶尊電商的產(chǎn)品銷(xiāo)售貢獻(xiàn)的營(yíng)收一直在縮減，2015年產(chǎn)品銷(xiāo)售占比仍高達(dá)75%，但之后一路收縮，2021年該數(shù)值為41%。
據(jù)寶尊電商高管人士對(duì)外表示，經(jīng)銷(xiāo)模式在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)候，庫(kù)存壓力會(huì)增大。2022年?duì)I收規(guī)模收縮，尤其是產(chǎn)品銷(xiāo)售模式收入的減少，實(shí)際是公司主動(dòng)優(yōu)化“低質(zhì)量的經(jīng)銷(xiāo)”的結(jié)果。
實(shí)際上，作為國(guó)內(nèi)初代的電商代運(yùn)營(yíng)商，寶尊電商早已開(kāi)始謀劃從傳統(tǒng)的經(jīng)銷(xiāo)化向提供附加服務(wù)的轉(zhuǎn)向。年報(bào)顯示，2022年，公司經(jīng)銷(xiāo)GMV為29.7億元，同比減少31.5%，非經(jīng)銷(xiāo)GMV為813.04億元，其中寄售模式GMV為206.88億元，同比減少11.2%；服務(wù)費(fèi)模式GMV為606.16億元，同比增加39.6%。
公司目前的轉(zhuǎn)型，從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)看比上年有所好轉(zhuǎn)。2022年，寶尊電商實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3330萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為0.4%，上年同期為人民幣700萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為0.1%。
但從凈利潤(rùn)來(lái)看，寶尊電商今年虧損同比出現(xiàn)大幅擴(kuò)大，虧損擴(kuò)大了197.18%。其中，有3.65億元的虧損來(lái)自公司衍生負(fù)債的公允價(jià)值損失。寶尊電商在年報(bào)中解釋?zhuān)苌?fù)債的公允價(jià)值損失由于公司向菜鳥(niǎo)智慧物流投資有限公司發(fā)行與公司子公司寶通股份有限公司30%股權(quán)相關(guān)的衍生負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)。 來(lái)源： 投資時(shí)報(bào)
