作為老牌企業(yè)，成立于1898年的百年知名品牌上海家化聯(lián)合股份有限公司(以下簡稱：上海家化，600315.SH)的2023年答卷仍然顯得頗為嚴(yán)峻：營收下滑，扣非凈利潤大降。而且，2023年全年，上海家化主營業(yè)務(wù)收入按品類劃分來看，除護膚板塊出現(xiàn)0.98%的正向增長外，個護家清、母嬰、合作品牌等營收均呈現(xiàn)不同程度的下跌。

    高層變動頻繁，扣非凈利潤下滑超四成

    2023年，上海家化實現(xiàn)營收65.98億，同比下滑7.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤5億，同比增長5.93%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.15億，同比下降41.82%。

    上海家化對《港灣商業(yè)觀察》表示，2023年營收受到的挑戰(zhàn)有，1，國內(nèi)業(yè)務(wù)：公司主動收縮CHD代理業(yè)務(wù)，收縮CS渠道，此外部分商超停業(yè),合作品牌片仔癀適應(yīng)法規(guī)改稿全面升級包裝于第四季度產(chǎn)品下架，對營收、利潤、現(xiàn)金流造成負(fù)面影響；2，海外業(yè)務(wù)：人口出生率下降及歐美高通脹導(dǎo)致消費下降，戰(zhàn)爭因素影響中東及歐洲地區(qū)銷售，大零售商去庫存減少采購量等外部因素，疊加公司海外業(yè)務(wù)前期聚焦短期利潤、缺乏必要品牌投入，導(dǎo)致市場份額丟失，報告期收入同比有所下降。

    上海家化指出，扣非凈利潤也是受到上述因素的影響。上述業(yè)務(wù)既有一次性的短期影響因素，也有較難預(yù)測的長期影響因素，綜合下來難以得出對于未來比較精準(zhǔn)的預(yù)判。

    據(jù)悉，近十年里，上海家化高層變化頻頻。2013年9月，上海家化前董事長葛文耀宣布因年齡和健康關(guān)系申請“退休”，此后的數(shù)十年時間里，公司陸續(xù)迎來謝文堅、張東方、潘秋生三位董事長。2024年為董事長潘秋生正式掌舵上海家化的第四個年頭。

    遭券商下調(diào)盈利預(yù)測，多個品類版塊收入下跌

    天風(fēng)證券發(fā)布研報表示，組織調(diào)整持續(xù)優(yōu)化，公司調(diào)整內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，設(shè)立美容護膚與母嬰事業(yè)部、個護家清事業(yè)部、海外事業(yè)部。對中高層團隊進行優(yōu)化調(diào)整，引入外部優(yōu)秀人才，并加強年輕化人才梯隊建設(shè)�？春眉軜�(gòu)調(diào)整下組織效率進一步激活、公司運營質(zhì)量進一步提升�？紤]海外階段性承壓，將24-25年歸母凈利潤由6.9/8.1億元下調(diào)至6.1/7.1億元，對應(yīng)PE22/18x，維持“買入”評級。

    國金證券表示，23年末事業(yè)部制正式落地，設(shè)立美容護膚與母嬰事業(yè)部、個護家清事業(yè)部、海外事業(yè)部，打造品牌與銷售協(xié)同、線上與線下協(xié)同，24年繼續(xù)向高毛利、高增速、高品牌溢價的品類聚焦，期待組織調(diào)整、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型落地后效能逐步釋放。下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年歸母凈利潤6.13/7.18/8.22億元，同比+22.51%/+17.24%/+14.48%，對應(yīng)24-26年P(guān)E分別為21/18/16倍，維持“買入”評級。

    東吳證券表示，公司是國內(nèi)多品牌的日化龍頭，聚焦核心SKU和爆款打造。考慮海外階段性承壓，將公司2024-25年歸母凈利潤從6.06/7.06億元下調(diào)為5.68/6.73億元，預(yù)計2026年歸母凈利潤為8.01億元，分別同比+14%/+18%/+19%，當(dāng)前市值對應(yīng)2024-26年P(guān)E為22/19/16X，鑒于長期多品牌多品類競爭優(yōu)勢穩(wěn)固，維持“買入”評級。

    2023年10月，上海家化發(fā)布通過公司組織機構(gòu)調(diào)整議案的公告，公告指出公司決定對國內(nèi)業(yè)務(wù)組織機構(gòu)進行調(diào)整，公司設(shè)立美容護膚與母嬰事業(yè)部、個護家清事業(yè)部、海外事業(yè)部，以事業(yè)部為決策主體，并對業(yè)績結(jié)果負(fù)責(zé)。

    來源：騰訊 新浪綜合