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　　作者：新消費(fèi)主張/cici

　　1月29日晚間，寧波太平鳥(niǎo)時(shí)尚服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“太平鳥(niǎo)”）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.95億元左右，與上年同期相比，預(yù)計(jì)減少 4.82 億元，同比減少 71%左右；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)為-0.14億元左右，與上年同期相比減少5.34億元，同比減少103%左右，這也是太平鳥(niǎo)首次出現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為負(fù)？的業(yè)績(jī)狀況。 

　　對(duì)于本次業(yè)績(jī)預(yù)減的主要原因，公司認(rèn)為主要是受?chē)?guó)內(nèi)新冠疫情等不利因素影響，零售業(yè)績(jī)、銷(xiāo)售毛利均出現(xiàn)下滑。同時(shí)，公司店鋪?zhàn)饨�、員工薪酬等固定性費(fèi)用較大，導(dǎo)致公司扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。除此之外，還有其他因素致使了太平鳥(niǎo)的虧損嗎？ 

　　扣非歸母凈利潤(rùn)首虧  2022H1各渠道、品牌營(yíng)業(yè)額不同程度下滑  

　　太平鳥(niǎo)品牌創(chuàng)立于1996年，2015年起開(kāi)始男女裝年輕化轉(zhuǎn)型，大膽轉(zhuǎn)化目標(biāo)客群，定位中檔休閑時(shí)尚市場(chǎng)，2017年公司于上交所上市，目前擁有太平鳥(niǎo)女裝、太平鳥(niǎo)男裝、樂(lè)町少女裝、MiniPeace童裝等多個(gè)品牌，覆蓋女裝、男裝、童裝等領(lǐng)域。 

　　2011-2015年公司處于高速擴(kuò)張期，營(yíng)收CAGR高達(dá)35%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR高達(dá)55%。然而，好景不長(zhǎng)，2015年起，太平鳥(niǎo)提出品牌年輕化戰(zhàn)略后，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俳禉n，2016-2021營(yíng)收CAGR降至11.56%，2022年起甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。2022年起，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中2022年前三季度，公司營(yíng)收僅為62.23億元，同比下降16%，公司歸母凈利潤(rùn)為1.53億元，同比下降72.45%。

　　近日，公司發(fā)布的2022全年業(yè)績(jī)預(yù)告中，公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑，出現(xiàn)了扣非歸母凈利潤(rùn)虧損狀況，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)為-0.14億元左右，與上年同期相比減少5.34億元，同比減少103%左右。值得關(guān)注的是，這也是2011年以來(lái)，太平鳥(niǎo)首次出現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)虧損的狀況。對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑的原因，公司認(rèn)為主要是受疫情影響，事實(shí)或不只是受新冠疫情影響。 

　　太平鳥(niǎo)服裝定位中檔休閑時(shí)尚市場(chǎng)（冬裝外套價(jià)位在500-2000元），相比快時(shí)尚品牌優(yōu)衣庫(kù)、Zara、H&M、淘寶網(wǎng)紅店鋪而言，其服裝售價(jià)并沒(méi)有什么價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此只能寄希望于品質(zhì)取勝、款式取勝。 

　　在品質(zhì)方面，太平鳥(niǎo)相比優(yōu)衣庫(kù)、Zara等快時(shí)尚品牌并不具備明顯優(yōu)勢(shì)；在款式方面，太平鳥(niǎo)多次通過(guò)聯(lián)名及先鋒設(shè)計(jì)師合作等方式持續(xù)創(chuàng)新，但其服裝受歡迎程度遠(yuǎn)不及優(yōu)衣庫(kù)、Zara、H&M。因此，太平鳥(niǎo)的中檔休閑服裝定位便略顯尷尬：定價(jià)高出快時(shí)尚品牌，但服裝品質(zhì)和款式并不具備突出優(yōu)勢(shì)。 

　　2022年上半年，太平鳥(niǎo)旗下核心服裝品牌銷(xiāo)售額均出現(xiàn)了大幅下滑，其中核心品牌peacebird 女裝上半年?duì)I業(yè)收入下滑22.51個(gè)百分點(diǎn)，樂(lè)町少女裝營(yíng)業(yè)收入下滑18.83個(gè)百分點(diǎn)。

（資料來(lái)源：公司半年報(bào)）

　　另外，從銷(xiāo)售渠道來(lái)看，公司線上渠道、線下渠道無(wú)一例外銷(xiāo)售額下滑，線上渠道雖受疫情影響較小，但也出現(xiàn)了10.74%的銷(xiāo)售額下滑。

（資料來(lái)源：公司半年報(bào)）

　　萬(wàn)物皆可“聯(lián)”背后：庫(kù)存激增 存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)或提升  

　　太平鳥(niǎo)服裝產(chǎn)品推新能力毋庸置疑，特別是公司對(duì)于“聯(lián)名推新”的熱衷，可以說(shuō)是只有你想不到的，沒(méi)有太平鳥(niǎo)不敢“聯(lián)”的。以太平鳥(niǎo)男裝為例，2022年卡塔爾世界杯期間，太平鳥(niǎo)男裝旗下全新時(shí)尚輕運(yùn)動(dòng)支線AIRxPEACE攜手UMBRO茵寶限量發(fā)售運(yùn)動(dòng)系列，該系列以“足球運(yùn)動(dòng)”為設(shè)計(jì)元素，引入世界杯和百年足球運(yùn)動(dòng)品牌UMBRO茵寶純正的英式足球基因與潮流基因。 

　　2018-2021三年間，太平鳥(niǎo)男裝便完成了與長(zhǎng)谷川昭雄、RussellDelaney、蘇五口等設(shè)計(jì)師的聯(lián)名，以及與可口可樂(lè)、M&；M’S、迪士尼、海綿寶寶、哆啦A夢(mèng)等全球性IP開(kāi)展的跨界合作，欲與各種熱門(mén)IP碰撞出創(chuàng)意火花。 

　　業(yè)內(nèi)人士表示，通過(guò)與大熱IP的合作，雖說(shuō)能進(jìn)一步強(qiáng)化品牌與消費(fèi)者的關(guān)系及黏性，但高頻詞聯(lián)名，或也會(huì)對(duì)主品牌原創(chuàng)、獨(dú)立設(shè)計(jì)等方面產(chǎn)生不利影響。此外，并非所有聯(lián)名款都會(huì)熱銷(xiāo)，一旦過(guò)多推出新品卻難暢銷(xiāo)或可能出現(xiàn)庫(kù)存激增等問(wèn)題。 

　　頻繁與熱門(mén)IP聯(lián)名，太平鳥(niǎo)產(chǎn)品推新速度、知名度、年輕化程度均有所提升，庫(kù)存問(wèn)題似乎也成為了太平鳥(niǎo)痛點(diǎn)之一。 

　　2019-2021年，太平鳥(niǎo)存貨規(guī)模分別為18.55億元、22.57億元、25.40億元，存貨規(guī)模持續(xù)攀升。同時(shí)，截至2022年前3季度，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)213.86天（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind），也就是說(shuō)，公司服裝生產(chǎn)后平均需要7個(gè)月左右的時(shí)間才可賣(mài)出，或存在一定的庫(kù)存積壓狀況。 

　　值得關(guān)注的是，產(chǎn)品庫(kù)存積壓不僅占用了公司的運(yùn)營(yíng)資金，同時(shí)也增加了公司的管理成本和獲利成本，拉長(zhǎng)產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)周期，從而降低公司的整體利潤(rùn)。除此之外，由于太平鳥(niǎo)產(chǎn)品推新速度較快，庫(kù)存積壓或會(huì)造成服裝款式過(guò)時(shí)，不得不進(jìn)行降價(jià)處置。 

　　2022年上半年，太平鳥(niǎo)資產(chǎn)減值損失進(jìn)一步增加，而其變動(dòng)的主要原因便是2021年庫(kù)存本期留存金額較大，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提增加所致。截至2022年上半年，公司原材料及庫(kù)存商品存貨跌價(jià)準(zhǔn)備期末余額合計(jì)2.17億元。 

　　因此，綜合看來(lái)，太平鳥(niǎo)存貨金額仍然較大，占總資產(chǎn)的比重較高，如因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，競(jìng)爭(zhēng)加劇等原因?qū)е麓尕涀儸F(xiàn)困難，仍面臨較大的存貨減值壓力和跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，或需要予以重點(diǎn)關(guān)注和管理。