近日，三七互娛發(fā)布2023年年報及2024年一季度業(yè)績預(yù)告。2023年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入165.47億元，同比增長0.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤26.59億元，同比減少10.01%；2024年一季報業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2024年1-3月營業(yè)收入同比增幅超過25%，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利為6億元-6.5億元，比上年同期下降16.08%-22.54%。

    因涉嫌信息披露違法違規(guī)，三七互娛及其實際控制人兼董事長李衛(wèi)偉和公司副董事長曾開天曾于2023年年6月27日被監(jiān)管立案調(diào)查。業(yè)內(nèi)人士表示，信息披露違規(guī)主要集中在財務(wù)造假、對外擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易、資金占用、重大涉訴情形、重大債權(quán)債務(wù)、未按期披露定期報告等方面。而對于三七互娛究竟哪方面違規(guī)，目前仍然是一個謎。

    值得注意的是，近年三七互娛財務(wù)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)極為反常信號，一邊是現(xiàn)金寬裕，另一邊又出現(xiàn)舉債；在這種存貸雙高背后是公司業(yè)務(wù)同時出現(xiàn)增收不增利情形。以上一系列反常信號背后究竟意味著什么？

    空有規(guī)模背后的存貸雙高之謎

    公開資料顯示，三七互娛成立于2011年，總部位于廣州。2014年12月，公司被上市公司順榮股份收購60%股份；2015年2月順榮股份證券名稱變更為“順榮三七”；2015年12月，“順榮三七”收購公司剩余40%股份，公司正式實現(xiàn)借殼上市；2016年1月，證券名稱正式變更為“三七互娛”。

    三七互娛在A股游戲行業(yè)中，營收規(guī)模屬于“一騎絕塵”，wind數(shù)據(jù)顯示，公司2023年營收規(guī)模超160億元，大幅領(lǐng)先同行水平。
然而，公司近年卻出現(xiàn)增收不增利情形，規(guī)模整體呈現(xiàn)出持續(xù)上揚態(tài)勢，但利潤卻表現(xiàn)一般。我們可以看到，公司的營收規(guī)模由2016年的52億元大幅攀升至2023年的165億元，營收規(guī)模呈現(xiàn)出整體向上趨勢；而公司凈利潤卻并未隨著大幅增長，凈利率水平由巔峰的30%下降至16%。尤其值得注意的是，公司自2020年開始，營收持續(xù)向上但凈利潤卻持續(xù)維持30億元左右，去年更是下降至26億元，出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。

    與此同時，三七互娛卻同時呈現(xiàn)出存貸雙高現(xiàn)象，公司僅2023年賬面現(xiàn)金(為期末貨幣資金與超一年的存單合計，不含交易性金融資產(chǎn))就高達75億元，交易性金融資產(chǎn)20.25億元，兩者合計近百億元規(guī)模；而同期公司卻又大舉有息借款20億元左右。更讓人疑惑的是，公司現(xiàn)金如此寬裕的情況下，卻出現(xiàn)因質(zhì)押或抵押擔(dān)保等原因產(chǎn)生的巨額的受限資金及資產(chǎn)。2023年報告期期末，公司受限資產(chǎn)高達31.51億元，其中存款質(zhì)押超20億元。